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景兴纸业:2010年业绩增长值得期待

发布时间:2010-02-01    研究机构:中银国际证券

景兴纸业(002067)是我国第三大箱板纸企业,2009年总产能为92万吨,预计2010年达到115万吨。随着外需的恢复,我们对公司主要产品的毛利率预测是2009年达到17.8%,2010年上升至18.8%。毛利率上升带来2009年净利润达近3,100万元,同比增长114.77%,扭转2008年亏损颓势;

2010年增加净利润近9,400万元,同比增长205.93%。

主要发现:

外需恢复,公司业绩增长值得期待。公司50%产品用于间接出口,随着外需的恢复,2009年12月单月出口同比增长17.7%。公司价格和盈利也是在12月出现显著改观。

公司产能不断扩充。公司2010年将继续扩充箱纸的生产线,以满足下游市场的旺盛需求。预计2010年产能扩充纸箱生产线5,000万平米。

成本控制是公司盈利能力提升的关键点。上游采购成本控制已成为重要的战略规划。景兴纸业目前是日本日废供应商在全球的第一大客户。公司有充分的议价能力。目前公司正与日本方面积极洽谈,力争稳定并控制上游。

景兴纸业2010年国内市场战略亮点。中国邮政的重要订单,以及景特彩包装的市场拓展势必会成为公司的另一个重要增长引擎。

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